トヨコー

老朽化した建物やインフラを「壊さずに直す」技術を持つ会社です。柱は2つあります。ひとつは「SOSEI」で、工場や倉庫の傷んだスレート屋根に特殊な3層の樹脂を吹き付け、補強と断熱をまとめて行う施工サービスです。自動車や電機メーカーの工場が主な取引先で、一度導入した顧客が別の建物でも使う流れができています。

もうひとつが「CoolLaser」で、高出力のレーザーを当てて橋や鉄塔のサビや古い塗膜を剥がす技術です。装置の製造・販売と、実際の施工の両方を手がけます。人手に頼っていた作業を機械に置き換える方向の技術で、老朽化したインフラの維持管理という長期の需要を狙っています。

設立は1996年3月、本社は静岡県富士市、従業員は39名（2025年1月末）です。

公開価格730円に対し、初値は871円（+19.3%）となりました。仮条件は700円〜730円で、公開価格は上限で決まっています。公開価格ベースの吸収金額は約31億円、時価総額は約95億円でした。

100株あたりの必要資金が7万3,000円と手が届きやすく、幹事にSMBC日興証券・SBI証券・マネックス証券・松井証券などネットから申し込める会社が並んでいた銘柄です。ただし主幹事のSMBC日興証券が引受の94%を占めており、他社の枠は限られていました。

上場前の3期はいずれも当期赤字で、黒字が定着する前の段階での上場でした。CoolLaserは今後も研究開発と設備の投資が続く見込みで、そのぶん利益が出にくい期間が続く可能性があります。

需給面では、公開された株式3,700,000株のうち売出しが2,700,000株と73%を占め、既存株主が持ち株を放出する色合いの強い構成でした。オーバーアロットメントを含めて市場に出る株数は上場時発行済株式数の約33%です。主要株主には180日間のロックアップが付いていましたが、上位株主のうち一部のベンチャーキャピタルは対象外で、上場直後から売却できる状態でした。

事業面では、施工を担う人員を確保できるかが成長の制約になります。建設業界全体で人手が足りない状況が続いており、受注があっても施工が追いつかなければ売上に変えられません。配当の実績はありませんでした。

単体の売上高は2022年3月期10.5億円 → 2023年3月期11.2億円 → 2024年3月期11.0億円と、3期にわたって11億円前後で足踏みしています。当期利益は-9.0億円 → -1.2億円 → -1.6億円で、赤字幅は2022年3月期から大きく縮んだものの、黒字には届いていません。

売上が横ばいのまま赤字が続いている点は、この会社の評価が分かれるところです。SOSEIで安定した収益を確保しつつ、CoolLaserをどれだけ早く事業として立ち上げられるかが、その後の業績を左右します。

※過去の上場結果であり、将来の結果を保証するものではありません。